肖宇（中国社会科学院亚太与全球计谋计议院副计议员）开云体育

好意思国"平等关税"对老本阛阓的影响正在握续发酵。4 月 9 日，被誉为"全球钞票订价之锚"的好意思十年期国债再度遭受抛售，收益率创下 2 月下旬以来的新高。短短几个来回日，这和 4 月 2 日好意思国政府晓示对统共交易伙伴本质"平等关税"后，好意思股剧烈下落激勉避险资金涌向好意思债，使得好意思债收益率下行的风物，形成了昭彰对比。

抛开金融阛阓国债现券与国债期货之间基差来回对价钱的形成机制不谈，形成好意思债遭受大范围抛售背后，不错从短期和永久两个角度找原因。

债券的价钱和阛阓利率呈反比。从短期要素来看，好意思债遭受大范围抛售很可能是阛阓在对好意思联储接下来的行径进行订价。凭据好意思联储决议逻辑，将永久通胀锚定在 2% 水平、确保充分干事和保握经济增长是三个最为敬重的施政预见打算。自好意思国政府晓示"平等关税"到触发交易伙伴反制，这激勉了阛阓对好意思国经济增永恒景的担忧，在短期通胀水平接近 2% 的情况下（好意思国经济分析局最新公布中枢 PCE 是 2.5%），那么用降息来对冲加征关税可能激勉的好意思国经济下行压力，概况还是纳入了好意思联储的决议机制。

现时好意思国短长端的国债收益率弧线呈现出了十足相悖的走向，尤其是两年期好意思债收益率还是跌至了近两年半以来的最低值，这种短长端收益率的背离，充分诠释避险来回以及押注好意思联储五月降息似乎正在日益成为来回员们的共鸣。毕竟，在一个荡漾和下降的利率走廊里，莫得东谈主欢娱为永久的不细目性买单。

此外，跌跌连接的好意思股似乎也在向好意思联储传导急需降息输血的信号，自"平等关税"提议后的首个来回日于今，好意思国三大股指还是联接 4 个来回日大幅下落，谈琼斯工业指数下落了 3340.93 点，纳斯达克指数下落了 1522.62 点，标普 500 指数下落了 510.97 点。凭据央视新闻，特朗普于当地时辰 4 月 4 日在酬酢媒体公开默示，"当今是好意思联储降息的绝佳时机"。

但从永久要素来看，永久好意思债收益率上行背后，可能是岌岌可危的好意思元信用危急。好意思国政府抵抗寰宇交易组织（WTO）规章步履，正在引起越来越多交易伙伴欺压。在好意思国晓示"平等关税"后，中国、加拿大和欧盟还是或准备出台反制款式。其中，中国晓示对原产于好意思国的入口商品加征关税由 34% 挪动至 84%，加拿大晓示对好意思国汽车平等征收 25% 关税，而欧盟委员会 4 月 7 日向成员国提议对部分好意思国居品征收 25% 关税的款式将于 4 月 15 日起收效。

供需是影响价钱决定要素，连接加重的交易争端和高企的好意思国债务，不仅使得好意思国经济增长的远景漆黑，也极大冲击了好意思元信用体系。在关税战的阴霾下，阛阓对全球经济行将堕入衰竭的担忧情谊正在生长。海外投行瑞银申报显现，"平等关税"可能会给全球经济带来 50~100 个基点的遭殃。经济相助与发展组织（OECD）也指出，好意思国的关税政策不仅会减缓好意思国和全球的经济增长，也会再次推高好意思国的物价。

人所共知，这一轮经济全球化是好意思元能够成为"全球寰球居品"的最底层逻辑，而现时好意思国政府试图粉碎这一全球单干体系的作念法开云体育，无疑对本已风雨飘飖的好意思元信用是一个千里重打击，动摇了好意思元动作永久避险钞票的光环。在好意思国经济衰竭预期升温，全球投资者用脚投票当然不难领路。